国产午夜福利在,日韩人妻无码五区六区,大香蕉之尹人在线2,伊人网国产亚洲网,视色中文字幕,北条麻妃久久,在线公开久操视频,久草热91色,99爱在线精彩视频

觀點(diǎn)：

能源危機(jī)傳導(dǎo)至金屬冶煉端，且有資金配合，有色金屬聯(lián)動(dòng)上漲，供應(yīng)端存在縮減預(yù)期，且?guī)齑嫣幱诘臀?，盡管限電對(duì)于需求端也有一定的抑制，但近期工業(yè)品的邏輯更多落在供應(yīng)端，因此對(duì)于銅價(jià)有帶動(dòng)，而宏觀層面的壓力依然不容忽視，增長(zhǎng)乏力、流動(dòng)性收緊、美元指數(shù)上漲潛力均使銅價(jià)上行存在一定的顧慮。對(duì)于后市銅價(jià)，持謹(jǐn)慎看漲的態(tài)度，短期關(guān)注5月高點(diǎn)附近的壓力。僅供參考。

下半年以來(lái)，銅價(jià)圍繞69000附近區(qū)間震蕩，庫(kù)存持續(xù)走低疊加經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭放緩，缺乏明顯的帶動(dòng)。10月中旬，伴隨著能源危機(jī)向金屬冶煉端的傳導(dǎo)，且有資金配合，有色金屬整體受到提振，銅價(jià)上漲至76000附近，逐步接近今年5月時(shí)的高點(diǎn)；LME銅再度漲至萬(wàn)元上方。

庫(kù)存低位增量有限

由于罷工干擾，8月智利銅產(chǎn)量同比下滑4.6%至46.7萬(wàn)噸，連續(xù)三個(gè)月回落；1-8月累計(jì)產(chǎn)量同比下滑1.2%至377萬(wàn)噸。10月以來(lái)，智利新冠肺炎新增病例有小幅增長(zhǎng)，疫情恐對(duì)銅礦生產(chǎn)有一定影響。秘魯新增確診病例下降至低位，疫情影響減弱。銅精礦冶煉廠粗煉費(fèi)TC上漲至62美元/噸后，漲勢(shì)放緩，礦端供應(yīng)相對(duì)平穩(wěn)，沒(méi)預(yù)期中那么快的增長(zhǎng)。9月銅精礦進(jìn)口量為211萬(wàn)噸，是3月以來(lái)最高水平，環(huán)比增加11.9%，略低于去年同期的213.8萬(wàn)噸。

圖1：中國(guó)銅冶煉廠粗煉費(fèi) 單位：美元/干噸

資料來(lái)源：WIND，長(zhǎng)安期貨

圖2：銅礦石及精礦進(jìn)口量 單位：萬(wàn)噸

資料來(lái)源：WIND，長(zhǎng)安期貨

9月SMM中國(guó)電解銅產(chǎn)量為80.29萬(wàn)噸，環(huán)比降低2%，同比增加0.4%，預(yù)計(jì)10月產(chǎn)量環(huán)比持平。由于銅冶煉廠產(chǎn)能利用率偏低，并未滿產(chǎn)，且粗銅供應(yīng)緊缺，限電影響相對(duì)有限，限電對(duì)冶煉企業(yè)影響大的在于鋅和錫?，F(xiàn)在有所擔(dān)憂的是，海外冶煉企業(yè)可能會(huì)因?yàn)橛秒姵杀竞吞寂欧懦杀旧蠞q而停產(chǎn)，導(dǎo)致供應(yīng)縮減。9月我國(guó)未鍛造的銅及銅材進(jìn)口40.6萬(wàn)噸，環(huán)比小增3%，因滯港船貨解禁，但遠(yuǎn)不及去年同期的72.25萬(wàn)噸。10月9日，第四輪拋儲(chǔ)落地，銅銷售量3萬(wàn)噸，前四輪累計(jì)拋儲(chǔ)量11萬(wàn)噸，數(shù)量相對(duì)有限，對(duì)市場(chǎng)上的供應(yīng)有一定的補(bǔ)充。

庫(kù)存情況來(lái)看，國(guó)內(nèi)庫(kù)存持續(xù)走低，截止10月15日，上期所銅庫(kù)存為4.17萬(wàn)噸，不僅是近幾年同期的低位，更是歷史性的低位，期貨庫(kù)存為1.04萬(wàn)噸。上周保稅區(qū)銅庫(kù)存環(huán)比減少0.56萬(wàn)噸至24.55萬(wàn)噸。LME銅庫(kù)存自9月開(kāi)始快速下降，截止10月15日，總庫(kù)存為18.14萬(wàn)噸，亞洲地區(qū)庫(kù)存為2.23萬(wàn)噸；COMEX銅庫(kù)存基本持平于5.6萬(wàn)噸。LME0-3現(xiàn)貨升水迅速走升至100上方，可以反映出現(xiàn)貨端供應(yīng)偏緊的狀態(tài)?？傮w庫(kù)存水平偏低，尤其是國(guó)內(nèi)庫(kù)存。

圖3：上期所銅庫(kù)存 單位：噸

資料來(lái)源：WIND，長(zhǎng)安期貨

圖4：LME銅庫(kù)存 單位：噸

資料來(lái)源：WIND，長(zhǎng)安期貨

限電拖累下游需求

據(jù)SMM調(diào)研，9月精銅制桿企業(yè)開(kāi)工率為71.83%，環(huán)比減少3.17個(gè)百分點(diǎn)，同比增加0.91個(gè)百分點(diǎn)；9月銅管企業(yè)開(kāi)工率為74.91%，環(huán)比下降0.13個(gè)百分點(diǎn)，同比下降0.29個(gè)百分點(diǎn)；9月銅板帶箔企業(yè)開(kāi)工率為80.71%，環(huán)比下降5.68個(gè)百分點(diǎn)，同比上升9.59個(gè)百分點(diǎn)。由于限電限產(chǎn)政策持續(xù)，預(yù)計(jì)10月下游企業(yè)開(kāi)工率仍將受到拖累。從終端需求來(lái)看，前8個(gè)月電網(wǎng)基本建設(shè)投資完成額累計(jì)同比增長(zhǎng)1.26%至2409億元，相對(duì)穩(wěn)定；8月空調(diào)產(chǎn)量為1491.2萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)4.3%；9月汽車產(chǎn)銷同比分別下降17.9%和19.6%，但新能源汽車產(chǎn)銷同比增速依然維持高位，9月產(chǎn)銷分別完成35.3萬(wàn)輛和35.7萬(wàn)輛，同比均增長(zhǎng)1.5倍。

宏觀層面保持謹(jǐn)慎

近期以原油、天然氣、煤炭為代表的化石能源價(jià)格持續(xù)飆升，能源危機(jī)疊加國(guó)內(nèi)能耗雙控，限產(chǎn)限電成為常態(tài)，有色金屬供應(yīng)端收縮，需求端也有減量。隨著用電成本的抬升，全球最大的鋅冶煉廠Nyrstar已經(jīng)開(kāi)始減產(chǎn)，這種趨勢(shì)有向更大范圍、更多品種蔓延的跡象，工業(yè)品整體受到的支撐較強(qiáng)。但另一方面，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲態(tài)顯現(xiàn)，9月全球制造業(yè)PMI環(huán)比回落0.1%至55.6%，連續(xù)4個(gè)月環(huán)比下降；歐元區(qū)制造業(yè)PMI降至58.6%。中國(guó)9月制造業(yè)PMI環(huán)比回落0.5個(gè)百分點(diǎn)至49.6%，跌至榮枯線下方，生產(chǎn)指數(shù)下降幅度最大，新訂單小幅下滑0.3%，原材料庫(kù)存上升0.5%，由于原材料價(jià)格上漲及限產(chǎn)限電，生產(chǎn)端的影響更為明顯。9月PPI同比上漲10.7%，CPI同比上漲僅0.7%，兩者之間的剪刀差擴(kuò)大，而隨著市場(chǎng)交易電價(jià)上浮不超過(guò)10%、15%調(diào)整至不超過(guò)20%，高能耗企業(yè)電價(jià)不受限制，或?qū)⒓涌霵PI向CPI傳導(dǎo)。能源價(jià)格的持續(xù)上漲與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭的放緩，使得滯脹風(fēng)險(xiǎn)提升。另外，美聯(lián)儲(chǔ)11月Taper的預(yù)期不斷加強(qiáng)，2022年可能迎來(lái)加息，長(zhǎng)端美債收益率也有抬升，流動(dòng)性將逐漸收緊。宏觀層面上仍需保持謹(jǐn)慎。

從持倉(cāng)情況來(lái)看，截止10月12日當(dāng)周，COMEX1號(hào)銅投機(jī)性多頭持倉(cāng)增加7379張至83816張，投機(jī)性空頭持倉(cāng)減少685張至61335張，投機(jī)性凈多頭寸大增，反映出資金偏向看漲。

綜上所述，能源危機(jī)傳導(dǎo)至金屬冶煉端，且有資金配合，有色金屬聯(lián)動(dòng)上漲，供應(yīng)端存在縮減預(yù)期，且?guī)齑嫣幱诘臀?，盡管限電對(duì)于需求端也有一定的抑制，但近期工業(yè)品的邏輯更多落在供應(yīng)端，因此對(duì)于銅價(jià)有帶動(dòng)，而宏觀層面的壓力依然不容忽視，增長(zhǎng)乏力、流動(dòng)性收緊、美元指數(shù)上漲潛力均使銅價(jià)上行存在一定的顧慮。對(duì)于后市銅價(jià)，持謹(jǐn)慎看漲的態(tài)度，短期關(guān)注5月高點(diǎn)附近的壓力。僅供參考。